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        機械行業三季度下降趨勢逆轉 工程機械回暖明顯

        2016年11月09日

            前三季機械行業收入降幅略有收窄,凈利逐季改善。營業收入5507.3億元,同比下降4.4%,降幅較上半年略有收縮。經濟面仍較差,雖然投資增速略有復蘇,但整體處于低位,市場需求下降雖有所抑制但趨勢未變,凈利下降幅度仍遠大于收入下降幅度,行業經營壓力仍不容小覷。但整體來看,收入降幅略有收窄,凈利逐季改善,利潤改善程度較明顯為基礎零部件、專用設備和工程機械三個細分板塊。

            三季度行業收入下降趨勢逆轉,細分領域分化較明顯。單季整體行業收入1892億元,同比小幅增長0.38%,下降趨勢發生扭轉(Q1、Q2分別同比下降4.8%、4.2%);凈利潤70億元,同比下降7%,下降幅度收窄明顯(Q1、Q2分別同比下降14%、26%)。八個細分行業實現了營收正增長。

            受益于需求回升, 前三季盈利水平有所提升。雖然原材料價格上漲,但是受益于需求回暖,行業整體毛利21.8%,同比上升1.22個百分點;凈利3.5%,同比下降0.67個百分點,但是管理費用率提高。凈利下降主要系重型機械拖累,而專用設備、工程機械、基礎零部件都實現了前三季度凈利率超過1個百分點的正提升。

            三季度單季盈利水平有所提升,規模效應體現。3Q毛利率21.6%,同比增加0.6 個百分點。期間費用率小幅下降0.4個百分點,凈利率同比下降為0.29個百分點,降幅略有收縮,其中基礎零部件凈利率增長5個百分點表現最佳。

            周轉率未有明顯改善。存貨3453.2億元,同比上升3.5%,存貨周轉天數為309.9天,同比增加72.9天,存貨周轉率明顯下降。固定資產周轉率同比增長12.6%,但整體資產利用效率仍在降低,企業資金壓力仍較大。

            度應收款項快速增長,但現金流有所改善。資本開支小幅小降7%,專用設備、基礎零部件、電梯資本開支大幅增長。

            結論:前三季度行業經營壓力仍較大,但是二季度弱復蘇持續,略超預期,三季度單季收入規模、盈利水平、經營環境繼續好轉,工程機械、基礎零部件景氣回暖最為明顯。如果今年是大型項目開工的高峰,那未來的兩年應該是投資高峰,工程機械明年行業盈利大幅增長是大概率,四季度可策略性看多;大鐵和城軌規劃明確,訂單高峰于明后年逐漸到來,長期看好。另外,四季度核電裝備招標啟動、建議關注。

         

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